Las propuestas de la Universidad San Sebastián para aumentar la rentabilidad de los fondos de pensiones

La investigación de los economistas, Karol Fernández y Matías Otth, hace hincapié en la necesidad de desarrollar ajustes regulatorios para garantizar pensiones más altas y sostenibles en el futuro, específicamente en relación a los límites de inversión y la influencia del benchmark.

Santiago, 5 de febrero de 2024.

El Centro de Políticas Públicas de la Universidad San Sebastián (USS) presentó un estudio que aborda aspectos del sistema actual que impactan negativamente en la rentabilidad esperada de los fondos de pensiones.

En el documento titulado ‘Aumentar la rentabilidad de los fondos de pensiones: la propuesta ausente en la reforma’, los expertos, Karol Fernández y Matías Otth, apuntan a la necesidad de hacer ajustes regulatorios para garantizar retornos más altos y sostenibles a futuro, específicamente en relación a los límites de inversión y la influencia del benchmark.

El estudio subraya que, aunque la regulación chilena de pensiones ha sido pionera, es crucial ajustarla para aprovechar nuevos descubrimientos en materia de rentabilidad. “La actual regulación de inversiones no se justifica para los avances en sistemas de gestión de riesgo y en el nivel de información disponible sobre los activos a invertir”, señala el documento.

El informe destaca las preocupaciones sobre los desafíos futuros para el sistema de pensiones, incluyendo mayores expectativas de vida y el impacto de retiros previsionales en los saldos individuales. Dos aspectos señalados corresponden a los límites de inversión actuales y su relación con el benchmark, que induce el denominado “efecto manada” en las AFP, que ocurre cuando las AFP imitan las decisiones de inversión.

En respuesta a estas problemáticas, se proponen medidas como la adopción de métricas modernas de gestión de riesgos, y cambios en los incentivos y el benchmark. Además, se insiste en la necesidad de flexibilizar los límites de inversión, aumentando la proporción destinada a activos alternativos, y se sugiere disminuir la exposición a renta fija y avanzar hacia límites basados en el riesgo de cartera en lugar de clases de activos.

“De cambiar los límites e incentivos del sistema, como máximo se puede aspirar a que la rentabilidad esperada del sistema ascienda a un 4% real anual, superior al actual 3%, manteniendo el mismo nivel de riesgo al que se exponen actualmente los afiliados”, afirma el estudio de los economistas Fernández y Otth.

Lo anterior se alinea con la solicitud de la Superintendencia de Pensiones al Banco Central en septiembre de 2023 de aumentar los límites permitidos en activos alternativos, proporcionando a las AFP la oportunidad de obtener mayores retornos.

Lea el estudio completo aquí.