Noviembre 14, 2021

Nota Técnica Recuperación Fondos C,D,E

Rechazo del Senado a Proyecto de Cuarto Retiro Favorece a 5,7 Millones de Afiliados a Fondos C, D y E
Han Recuperado Mas de la Mitad de la Caída Anual

 

• Al 13 de octubre el ahorro acumulado en los fondos Tipo C, D y E había caído de valor en US$ 10.314 millones con relación al 31 de diciembre de 2020, y al 11 de noviembre ya se habían recuperado US$ 5.611 millones, reduciendo la caída de valor en el año a US$ 4.703 millones.
• El rechazo del senado a la aprobación en general de la reforma constitucional del cuarto retiro y el segundo anticipo de rentas vitalicias estimuló las operaciones de compra de instrumentos de renta fija e hizo caer las tasas de mercado de estos papeles, lo cual elevó el valor del stock de títulos de renta fija que tienen los fondos de pensiones.
• La caída de valor de los fondos y, por consecuencia, de la rentabilidad, ha sido efecto fundamentalmente de la presión provocada por el debate del cuarto retiro y la necesidad de acumular liquidez para poder enfrentar las solicitudes de retiro. Esta incertidumbre se hizo cada vez más fuerte a contar de abril del año en curso, cuando se presentaron los primeros proyectos para un cuarto retiro.
• Y, en un marco de alta incertidumbre sobre el futuro de los ahorros previsionales y de los efectos más duraderos de este tipo de políticas en la estructura del mercado de capitales local, y los impactos sobre la inflación, las tasas de interés y plazos de los créditos de larga duración han terminado por generar una fuerte volatilidad.
• El primer y segundo retiro de fondos, en el año 2020, no provocaron grandes movimientos en el mercado de renta fija local, en parte importante debido a la acción del Banco Central, en orden a disponer de operaciones de compra de estos papeles al contado y venta a plazo (o recompra), con el objeto de no alterar las fuerzas normales del mercado y proteger los ahorros. Pero, a contar de la discusión del tercero, que se aprobó en abril de 2021, el mercado sintió el impacto; las tasas exigidas a los papeles de renta fija subieron en el mercado y el valor en cartera de estos papeles en los fondos C, D y E se redujo, en una suma que se calcula en US$ 10.314.

Evolución Valor Cuota Real Fondos A, C y E
(Sept. 2019 – 11 Nov. 2021, estandarizado al 30 de septiembre 2019)

• El gráfico muestra un punto de inflexión en los valores cuota de los fondos, observado en marzo-abril de este año, y el giro que se produjo en la primera mitad de noviembre en las negociaciones de instrumentos de renta fija local, como consecuencia del rechazo del Senado al cuarto retiro.
• La evolución del valor de los fondos de pensiones es la evidencia que es la incertidumbre regulatoria la que ha afectado el valor de los fondos intermedios y conservadores.
• El valor del stock de instrumentos de renta fija de los Fondos de Pensiones se mueve en función de las tasas de mercado de esos mismos papeles, las cuales son influidas por las expectativas económicas y políticas de nuestro país